专题：政策底将触发“牛市2.0” 明年下半年有望启动全面行情全国股票配资
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◎记者 徐蔚
11月18日，申万宏源2026资本市场投资年会举行。申万宏源党委书记、董事长刘健在主论坛致开幕辞，申万宏源首席经济学家赵伟、A股策略首席分析师傅静涛等围绕2026年中国经济与资本市场走势展开深度解读，提出“向改革要红利”“上涨行情两段论”等核心观点，为明年投资方向勾勒清晰蓝图。
刘健表示，2026年是“十五五”开启之年，中国经济和资本市场都将进入高质量发展的新阶段，要以“三新”理念把脉“十五五”时期投资新机遇：一是新要素体系将激活经济增长新引擎；二是新制度体系正重塑资本市场新格局；三是新服务体系将打开投资工具新空间。
赵伟表示，2025年是信心“走出谷底”的一年，2026年将是改革与发展“全面发力”之年，预计经济将呈现非典型复苏，带动盈利改善。
展望2026年，赵伟的核心观点是“向改革要红利”。其包括三层含义：改革进度的加快，酝酿着巨大的时代机遇；短期扩内需政策，或将在中长期改革框架下持续加强；时代“红利”的广度、深度和强度，也与改革紧密相关。
傅静涛提出“上涨行情两段论”的核心观点：2025年的科技结构行情为“上涨行情1.0”阶段，2026年春季或达阶段性高点；2026年下半年有望启动全面行情，构成“上涨行情2.0”阶段。
在傅静涛看来，“1.0”阶段可能在2026年春季达到高峰。当前，AI产业趋势还有纵深，但A股AI产业链股价已处于长期低性价比区域。这神似2014年初的创业板、2018年初的食品饮料和2021年初的新能源。历史上，通常需经历季度级别的调整，再延续产业趋势行情。
对于“2.0”阶段，傅静涛预测2026年中游制造供给出清线索明确，产能形成增速将低于需求增速中枢，自下而上选股胜率提升。2026年年中“政策底”验证时，全面行情有望启动，且全年盈利可能出现两个“五年以来第一次”：五年以来第一次全A两非（剔除金融、石油石化后的全部A股）盈利能力有效反弹；五年以来第一次全A两非归母净利润实现两位数增长，预计2026年全A两非归母净利润同比增速达14%。
行业风格方面，傅静涛展望2026年节奏如下：“1.0”阶段已处于高位区域，2026年春季前科技成长至少还有一波机会，“1.0”至“2.0”的过渡阶段，高股息防御或占优；“2.0”阶段将“周期搭台，成长唱戏”，周期引领指数突破后，科技产业趋势和制造业全球影响力提升将成主线。三大结构线索值得关注，分别是复苏交易（基础化工、工业金属等）、科技产业趋势（AI产业链、人形机器人等）和制造业影响力提升（化工、工程机械等）。
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责任编辑：江钰涵 全国股票配资
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